下面是小编为大家整理的汽车与零部件行业：配置优质成长零部件公司,供大家参考。
图表目录：
图 1 ：乘用车指数与零部件指数（ 2015 - 2017 ）
................................................................................... 5 图 2：乘用车和零部件指数与汽车库存系数走势 ........................................................................... 5 图 3 ：上汽、华域股价走势（ 2015 - 2017 ）
........................................................................................... 6 图 4：上汽、华域股价和汽车库存系数的走势关系 ....................................................................... 6 图 5 ：
2006 Q3 - 2007 Q 4
零部件公司涨幅情况
......................................................................................... 6 图 6 ：
2006 Q3 - 2007 Q 4
零部件公司涨幅情况
......................................................................................... 6 图 7 ：
2008 Q3 - 2009 Q4
零部件公司涨跌情况
......................................................................................... 7 图 8 ：
2008 Q3 - 2009 Q4
涨幅靠前的零部件公司
..................................................................................... 7 图 9 ：
2015 Q4 - 2016 Q4
零部件公司涨跌情况
......................................................................................... 7 图 10 ：
2015 Q4 - 2016 Q4
涨幅靠前的零部件公司
................................................................................... 7 图 11：2006Q3 至 2007Q4 零部件行业毛利率 ............................................................................. 8 图 12：2008Q3 至 2009Q4 零部件行业毛利率 ............................................................................. 8 图 13：2015Q4 至 2016Q4 零部件行业毛利率 ............................................................................. 8 图 14：特斯拉汽车交付量 ............................................................................................................ 9 图 15：特斯拉 Model 3 产能 ........................................................................................................ 9 图 16：三花智控新能源车热管理客户 ......................................................................................... 10 图 17：银轮新能源车热管理系统客户成长路径 .......................................................................... 10 图 18：公司压力传感器示意图 ................................................................................................... 12 图 19：公司雨光量传感器示意图 ................................................................................................ 12 图 20：公司 360 环视系统示意图 ............................................................................................... 12 图 21：华域汽车收入及增速 ....................................................................................................... 13 图 22：
星宇股份收入及增速 ..................................................................................................... 13 图 23：华域汽车毛利率 .............................................................................................................. 13 图 24：
星宇股份毛利率 ............................................................................................................ 13 图 25：2016 年至 2018 年钢材综合价格指数 ............................................................................. 14 图 26：2016 年至 2018 年中国化工产品价格指数 ...................................................................... 14 图 27 ：零部件公司毛利率在 2017 - 2018 Q 3
下滑
.................................................................................14 图 28：零部件行业毛利率下滑幅度分季度情况 .......................................................................... 14 图 29：华懋科技成本构成 .......................................................................................................... 15 图 30：拓普集团成本构成 .......................................................................................................... 15 图 31：新泉股份成本构成 .......................................................................................................... 15 图 32：精锻科技成本构成 .......................................................................................................... 15 图 33：汽车零部件板块和上证综指比较 ..................................................................................... 16 图 34：汽车零部件 PE 估值 ....................................................................................................... 16
图 35：汽车零部件 PB 估值 ....................................................................................................... 16 表 1：特斯拉产业链零部件公司 ................................................................................................... 9 表 2：德赛西威在研项目............................................................................................................ 11 表 3：原材料价格下降对毛利率改善幅度影响的敏感性分析 ...................................................... 15 表 4：汽车零部件公司估值比较 ................................................................................................. 17
1 去库存中零部件略滞后于整车上涨 1.1 去库存中零部件指数上涨略滞后于整车，但弹性空间较大 从乘用车行业指数和零部件行业指数在 2015 至 2017 年的走势来看，在汽车库存下降的过程中， 乘用车指数上涨较零部件指数略早，但零部件指数弹性更大。
2015 年 8 月底，在市场整体大幅下跌结束之后，乘用车指数在 8 月底即开始快速反弹，在 11 月 中旬即达到高点，此轮反弹的幅度达到 42.6%。零部件指数从 9 月中旬从低点开始反弹，到 12 月末达到高点，在时间上落后于乘用车指数；此轮反弹最大幅度为 57.7%，高于乘用车指数的反弹幅度。2016 年，从 2 月份到 12 月份的汽车库存下降过程中，乘用车指数与零部件指数整体上涨 节奏保持一致；在上涨幅度上，乘用车指数从 2 月初到 12 月底的涨幅为 15.4%，而零部件指数涨 幅为 29.0%，高于前者。2017 年，在从 2 月份到 12 月份的汽车库存下降过程中：乘用车指数 2 月到 5 月在 7200 至 7300 之间调整，零部件指数则是在 4 月初上涨到高点后快速下行，在 6 月初最大下调幅度达到 14.2%，走势出现分化；乘用车指数在 5 月中旬达到低点后上涨，7、8 月份做调整后快速上行，10 月中旬达高点，较 5 月中旬的低点上涨 16.6%；零部件指数在 6 月初的低点开始上涨，7 月份做调整之后缓慢上行，在 11 月中旬达到高点，进入高位时间晚于乘用车指数， 较 6 月初的低点上涨 15.7%，弹性与乘用车指数接近。
图 1 ：乘用车指数与零部件指数（ 2015 - 2017 ）
图 2 ：乘用车和零部件指数与汽车库存系数走势
10,500
9,500
8,500
7,500
6,500
5,500
4,500
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
2.35 2.15 1.95 1.75 1.55 1.35 1.15 0.95 0.75
3,500
乘用车(申万) 汽车零部件Ⅱ(申万)
乘用车(申万)
汽车零部件Ⅱ(申万)
汽车库存系数（右轴）
正常库存系数（右轴）
数据来源：WIND、 数据来源：WIND、中国汽车流通协会、
1.2 去库存中零部件公司股价略滞后于整车表现 在行业去库存过程中，我们比较了整车和零部件龙头公司上汽、华域股价表现。
从上汽集团和华域汽车在 2015 至 2017 年的股价走势来看，在汽车库存下降的过程中，乘用车公司股价提升较零部件公司早。
2015 年 9 月，上汽集团股价快速回升，在 11 月初即较最低点回升近 50%，而华域汽车则在 11 月末才回升 40%。2016 年，从 2 月份到 12 月份的汽车库存下降过程中，上汽集团股价提升节奏较快，股价在 2 月份到 12 月份期间上涨 34.6%，而华域汽车同期上涨 21.7%。2017 年，在从 2 月份到 12 月份的汽车库存下降过程中，上汽集团股价在 2、3 月份调整，4、5 月份快速提升，涨 2015/1/5
2015/2/5
2015/3/5
2015/4/5
2015/5/5
2015/6/5
2015/7/5
2015/8/5
2015/9/5
2015/10/5
2015/11/5
2015/12/5
2016/1/5
2016/2/5
2016/3/5
2016/4/5
2016/5/5
2016/6/5
2016/7/5
2016/8/5
2016/9/5
2016/10/5
2016/11/5
2016/12/5
2017/1/5
2017/2/5
2017/3/5
2017/4/5
2017/5/5
2017/6/5
2017/7/5
2017/8/5
2017/9/5
2017/10/5
2017/11/5
500%
400%
300%
200%
100%
0%
-100%
幅分别达到 7.4%和 10.3%；华域汽车股价在 4、5 月份上涨相对较慢，涨幅分别为 3.1%和 6.4%， 而在 6 月份则快速提升，涨幅达到 21.3%，较上汽集团晚一个月左右。2017 年 10 月，上汽集团股价已经进入 30 元左右高位，并之后维持这个水平；华域汽车在 10 月至 12 月则仍在上升通道中， 进入高位时间较上汽集团较晚。
图 3 ：上汽、华域股价走势（ 2015 - 2017 ）
图 4：上汽、华域股价和汽车库存系数的走势关系
28.00
23.00
18.00
13.00
8.00
上汽集团
华域汽车
35 2.50
2.30
30 2.10
1.90
25 1.70
1.50
20 1.30
1.10
15 0.90
0.70
10 0.50
上汽集团 华域汽车 汽车库存系数（右轴）
正常库存系数（右轴）
数据来源：WIND、
数据来源：WIND、中国汽车流通协会、
2 复盘历次去库存中，零部件公司表现存在差异化 在 2006 年三季度至 2007 年四季度期间，随着库存的下降，零部件行业盈利呈现明显的改善趋势， 驱动零部件公司股价快速上涨。从涨幅情况来看，以福耀玻璃、华域汽车和一汽富维为代表的综合实力较强的零部件公司更受资本市场的青睐，这三家公司在 2006 年三季度初至 2007 年四季度末涨幅分别达到 346.3%、308.2%和 225.6%，均高于同时期申万汽车零部件指数 195.1%的涨幅。而以东安动力、宁波华翔等公司为代表的中小零部件公司的涨幅则低于汽车零部件指数的涨幅。
图 5 ：
2006 Q3 - 2007 Q 4
零部件公司涨幅情况 图 6 ：
2006 Q3 - 2007 Q 4
零部件公司涨幅情况
400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50%
0%
600%
福耀玻璃 华域汽车 一汽富维 申万汽车零部件指数
数据来源：WIND、 数据来源：WIND、
100%
80%
60%
40%
20%
0%
在 2008 年三季度至 2009 年四季度期间，随着库存的下降，零部件行业公司盈利改善，驱动股价上行。从涨幅情况来看，以一汽富维、潍柴动力和福耀玻璃为代表的综合实力较强的子行业龙头公司受到资本市场的青睐，这三家公司在2008 年三季度初至2009 年四季度末涨幅分别达到335.8%、 159.2%%和 156.2%，均高于同时期申万汽车零部件指数 111.2%的涨幅。而以宁波华翔为代表的中小零部件公司的涨幅则明显低于汽车零部件指数。
图 7 ：
2008 Q3 - 2009 Q4
零部件公司涨跌情况 图 8 ：
2008 Q3 - 2009 Q4
涨幅靠前的零部件公司
400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50%
0%
400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%
一汽富维 潍柴动力 福耀玻璃 申万汽车零部件指数
数据来源：WIND、 数据来源：WIND、
在 2015 年四季度至 2016 年四季度期间，从涨幅情况来看，以华懋科技、拓普集团、星宇股份和精锻科技为代表的中小零部件公司受到资本市场的青睐，涨幅好于包括福耀玻璃和一汽富维等传统零部件龙头公司，同时也远高于申万汽车零部件指数。在 2015 年四季度初至 2016 年四季度末的期间内，华懋科技、拓普集团和星宇股份的涨幅为 98.9%、81.3%和 79.6%，同时期申万汽车零部件指数的涨幅为 27.1%。这主要是因为汽车电子等领域成为零部件行业发展的重点方向，相关公司因此受益，而以华域汽车和潍柴动力为代表的传统汽车零部件公司在此轮上涨中相对落后。
图 9 ：
2015 Q4 - 2016 Q4
零部件公司涨跌情况 图 10 ：
2015 Q4 - 2016 Q4
涨幅靠前的零部件公司
120%
华懋科技 拓普集团 星宇股份 精锻科技 申万汽车零部件指数
数据来源：WIND、 数据来源：WIND、 120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
3 去库存后零部件行业盈利改善 当库存逐步下降到...
推荐访问:零部件 配置 成长 汽车与零部件行业:配置优质成长零部件公司 汽车零部件企业发展